Asya'da doğal gaz fiyatları yıllardır en yüksek seviyelerinde seyrederken, Hindistan'ın LNG ithalatı hızla artıyor. Bu durum, yüksek fiyatların birçok ülkeyi talebi azaltmaya, kömür ve nükleer enerjiye geçmeye ve enerji tasarrufu önlemleri uygulamaya ittiği daha geniş bölgesel eğilimin tam tersini gösteriyor.

Katar'ın 2 Mart'ta doğal gaz üretimini durdurması ve Hürmüz Boğazı'nın da aynı dönemde fiilen kapatılmasıyla Asya, aylık 5,5 ila 6 milyon ton LNG arzını kaybetti; bu da kriz öncesi bölgesel ihracat akışının yaklaşık dörtte birine denk geliyor.

Asya'nın LNG ithalatı Nisan ayında 18,8 milyon tona düşerek 2020'den bu yana en düşük seviyeye geriledi; buna karşılık Asya'da doğalgaz fiyatları kriz öncesi milyon İngiliz termal birimi başına 10,4 dolardan Mart ayı sonlarında 25,3 dolara yükseldi.

Güney Kore, Şubat ve Nisan ayları arasında LNG ithalatını ayda yaklaşık 1 milyon ton azaltırken, Japonya aynı dönemde alımlarını ayda 1,5 milyon ton azalttı.

Hindistan ise tam tersi yönde ilerledi. İthalat Şubat ayında 1,9 milyon tondan Mart ayında 1,67 milyon tona geriledikten sonra Mayıs ayında 2,1 milyon tona yükseldi.

Bu toparlanma özellikle dikkat çekici çünkü Hindistan en önemli geleneksel tedarikçisini kaybetti. Katar, 2025 yılında Hindistan'ın 25 milyon tonluk LNG ithalatının 11,2 milyon tonunu karşılıyordu; bu da toplam ithalatın yaklaşık %45'ini temsil ediyordu ve Katar'ı Hindistan'ın açık ara en büyük tedarikçisi yapıyordu.

Katar'dan gelen LNG'nin Hindistan'ın ithalat akışından büyük ölçüde kaybolmasıyla birlikte, Yeni Delhi kayıp hacimleri Umman, Nijerya ve Amerika Birleşik Devletleri'nden gelen kargolarla telafi etme yoluna gitti.

ABD'nin Hindistan'a LNG ihracatı altı kattan fazla artarak Ocak ayındaki 137.000 tondan Mayıs ayında 907.000 tona yükseldi ve böylece ABD, Hindistan'ın en büyük LNG tedarikçisi oldu.

Nijerya da Mayıs ayında aylık sevkiyatlarını ikiye katlayarak 480.000 tona çıkardı; Umman ise Mart ve Nisan aylarında aylık ortalama 500.000 ton civarında sevkiyat yaptıktan sonra Mayıs ayında 300.000 tona geriledi.

Bu artışı tetikleyen yapısal talep değil, hava koşullarıdır.

Hindistan'ın LNG'ye olan ilgisinin yeniden canlanması, doğalgaz talebindeki yapısal büyümeden değil, aşırı hava koşullarından kaynaklanıyor.

Mayıs 2026'da, ülkenin büyük bölümünde sıcaklıkların 45°C'yi aşmasıyla elektrik tüketimi bir önceki yıla göre %11'den fazla artarak 164,98 milyar kilovat saate ulaştı ve bu durum klima ve çöl soğutucularını olmazsa olmaz hale getirdi.

Elektrik talebindeki zirve noktaları, 17 Mayıs ile 21 Mayıs tarihleri arasında dört gün üst üste rekor seviyelere ulaştı ve 21 Mayıs'ta 270,82 gigawatt ile tüm zamanların en yüksek seviyesine çıkarak, Mayıs 2024'te belirlenen önceki rekor olan 250 gigawatt'ı geride bıraktı.

Sıcak hava dalgası, Hindistan'ın hızla gelişen yenilenebilir enerji sistemindeki önemli bir zayıflığı ortaya çıkardı. Ülke artık gün ışığı saatlerinde bol miktarda güneş enerjisi üretiyor ancak gün batımından sonra yeterli depolama kapasitesine sahip değil.

Hindistan'ın kurulu güneş enerjisi kapasitesi hızla genişleyerek Nisan 2026 itibarıyla 154,2 gigawatt'a ulaşacak.

Bu büyüme, çatı üstü güneş enerjisi teşvikleri, büyük ölçekli güneş enerjisi parkları ve yerli güneş paneli üretimine verilen destek de dahil olmak üzere bir dizi hükümet girişimini yansıtmaktadır.

Sonuç olarak, güneş enerjisi üretimi bol olduğunda gündüz elektrik fiyatları genellikle sıfıra yaklaşmaktadır.

Ancak, batarya ve depolama altyapısı bu gelişmeye ayak uyduramamıştır. Gün içinde üretilen fazla güneş enerjisi, akşam ve gece talebini karşılamak için verimli bir şekilde depolanamamaktadır.

Gün batımından sonra sıcaklıklar yüksek kalmaya devam ettiğinden, soğutma talebi de yüksek kalır ve bu da elektrik fiyatlarının fırlamasına neden olur.

21 Mayıs'ta, elektrik talebinin rekor seviyeye ulaştığı günde, Hindistan gece saatlerinde 2,5 gigawatt'lık bir elektrik açığıyla karşı karşıya kaldı.

Yüksek maliyetlere rağmen LNG acil bir çözüm haline geliyor.

Tam da bu anlarda, ekonomik açıdan olumsuz sonuçlarına rağmen LNG ile çalışan elektrik üretimi devreye alınıyor.

Nisan ayı başlarında, Hindistan Enerji Bakanlığı, tüm doğalgazla çalışan enerji santrallerine, sıcak hava dalgalarına bağlı elektrik kesintileri sırasında çalışmaya hazır olmaları talimatını verdi.

Hindistan'ın doğalgazla çalışan elektrik üretim tesislerinin büyük bir kısmı ticari nedenlerle atıl durumdaydı; zira ülke hala önemli bir kömür üreticisi ve uzun zamandır elektrik üretimi için yerli kömüre bağımlıydı.

Mayıs ayında elektrik talebinin yaklaşık üçte ikisi yalnızca kömürden karşılanırken, elektrik üretiminin yaklaşık %71'i termik santrallerden sağlandı ve bunun büyük kısmı kömürle çalışan santrallerden geldi.

Doğalgazla çalışan santrallerin, yaklaşık 20 gigawatt'lık kullanılabilir kapasitesine rağmen, en yoğun dönemlerde yalnızca yaklaşık 10 gigawatt'lık bir katkı sağladığı görülmektedir. Bu, kurulu kapasitenin yaklaşık %4'ünü ve fiili elektrik üretiminin yaklaşık %1,5'ini temsil etmektedir.

Elektrik kesintileri genellikle gün boyunca değil, günün belirli saatlerinde meydana gelir; bu da yüksek maliyetine rağmen doğalgazı değerli kılmaktadır.

Doğalgaz santralleri, sürekli baz yük üretimi için daha uygun olan kömür santrallerinin aksine, kısa akşam periyotları için devreye alınabilir.

Asya'da doğalgaz fiyatları milyon İngiliz termal birimi başına 18 dolara yakın seyretmekte ve bu da doğalgazla çalışan elektrik üretimini büyük ölçüde ekonomik olmaktan çıkarmaktadır. Bununla birlikte, hükümet düzenlemeleri Grid India'nın doğalgaz santrallerinin işletimini birkaç gün önceden planlamasına ve bunları acil durum yedek kapasitesi olarak kullanmasına olanak tanımaktadır.

Kömür ve hidroelektrik yeterli değil.

Kömür santralleri tüm darboğazları çözemez çünkü zaten yükün büyük kısmını karşılıyorlar ve yaklaşık 2,1 gigawatt'lık kömürle çalışan kapasite şu anda bakım ve arızalar nedeniyle kullanılamıyor.

Diğer tesisler de lojistik kısıtlamalarla ve üretim hızının ne kadar artırılabileceğine dair sınırlamalarla karşı karşıyadır.

Çoğu kıyı şeridinde bulunan ve genellikle en yüksek talep dönemleri dışında düşük kapasiteyle çalışan ithal kömür santralleri, üretimlerini zaten artırdı. Sonuç olarak, Hindistan'da genellikle ilkbaharın sonlarında ve yaz aylarında kömür ithalatında mevsimsel bir artış görülmektedir.

Esnek bir enerji kaynağı olan hidroelektrik enerjisi de zamanlama sorunuyla karşı karşıya.

Büyük hidroelektrik santralleri yaklaşık 51 gigawatt'lık bir kapasiteye veya kurulu kapasitenin yaklaşık %10'una denk geliyor ve yakıt maliyeti olmadan kömür veya doğalgaza göre daha hızlı üretim artışı sağlayabiliyor.

Ancak Hindistan şu anda muson öncesi dönemde ve rezervuarlar kısmen boşalmış durumda.

30 Mayıs itibarıyla hidroelektrik üretimi 15 gigawatt seviyesindeydi ve bu da Merkezi Elektrik Kurumu tarafından belirlenen hedefin yaklaşık %18 altında kaldı.

Normalde, yıllık yağışın yaklaşık %70'ini sağlayan muson mevsimi, rezervuarları doldurur ve elektrik sistemindeki yükü hafifletmeye yardımcı olur.

Bu yıl farklı olabilir.

Gelişmekte olan Süper El Niño olayının muson yağışlarını zayıflatması, potansiyel olarak son 11 yılın en düşük yağış seviyelerine yol açması ve yağışların başlangıcını Haziran sonuna kadar geciktirmesi bekleniyor.

Yağışların azalması yüksek sıcaklıkların daha uzun süre devam etmesine ve elektrik kesintilerinin uzun bir süre daha sürebileceği endişelerini artıracaktır.

LNG, yaz aylarındaki enerji krizinin yakıtı haline geliyor.

Tüm bunlar, LNG'yi Hindistan'ın yaz elektrik sistemini destekleyen ikincil bir yakıt haline getiriyor.

Teorik olarak, Hindistan doğalgazla çalışan enerji üretimini mevcut 10 gigawatt'tan yaklaşık 20 gigawatt'a çıkarabilir.

Son iki aydır sıcaklıkların mevsim normallerinin yaklaşık iki derece üzerinde seyretmesiyle, LNG alımlarının Haziran ve Temmuz ayları boyunca yüksek seviyede kalması bekleniyor.

İşin ironik yanı, Hindistan'ın daha fazla LNG ithal etmesinin nedeni gazın ucuzlaması değil, alternatif seçeneklerin ciddi kısıtlamalarla karşı karşıya olmasıdır.

Asya'nın büyük bölümünde yüksek LNG fiyatları talebi düşürüyor. Ancak Hindistan'da aşırı sıcaklıklar, güneş enerjisi üretimi ve depolama kapasitesi arasındaki fark ve güvenilir gece elektriğine duyulan ihtiyaç, doğalgaz talebini canlı tutuyor.

Yeni Delhi, güneş enerjisi patlamasını destekleyecek yeterli depolama kapasitesi geliştirene kadar, Hindistan'ın sıcak ve karanlık yaz gecelerini atlatmak için pahalı LNG satın almaya devam etmesi muhtemeldir.

Yıllardır beklenen arz baskılarının küresel piyasada ortaya çıkmaya başlamasıyla birlikte bakır fiyatları istikrarlı bir şekilde yükselmeye devam ediyor.

Raporun yazarına göre, bakır "piyasadaki en basit yatırım fikri" olmaya devam ediyor ve mevcut gelişmelerin tam olarak beklendiği gibi ilerlediğini savunuyor. Raporda, dünyanın yapay zeka uygulamalarının genişlemesi ve küresel enerji dönüşümünden beklenen talep artışını karşılayacak kadar bakıra sahip olmadığı belirtiliyor.

Aynı zamanda, yeni bir bakır madeni geliştirmek genellikle on yıldan fazla sürerken, yeni madencilik projelerinin sayısı giderek azalmaktadır. Sonuç olarak, herhangi bir arz açığı ancak daha yüksek fiyatlarla ve daha sonra düşük değerli uygulamalarda bakırın alüminyumla ikame edilmesiyle çözülebilir.

Önümüzdeki ay vadeli ABD bakır sözleşmeleri şu anda pound başına 6,65 dolardan işlem görüyor ve geçen ay ulaşılan rekor seviyeye yaklaşıyor.

Raporda, ABD'nin gümrük tarifesi politikaları nedeniyle ABD bakır fiyatlarının küresel piyasalara göre primli işlem görmeye devam ettiği belirtiliyor. Londra Metal Borsası'nda üç aylık vadeli bakır, metrik ton başına yaklaşık 13.600 dolardan işlem görüyor ve bu da ABD piyasasına göre yaklaşık %6'lık bir prim anlamına geliyor.

Amerika Birleşik Devletleri'nin bakır ithalat tarifeleri konusunda nihai kararını Temmuz ayı sonuna kadar vermesi bekleniyor ve piyasalar şimdiden olası sonucu fiyatlandırmaya başladı.

Citigroup ve Goldman Sachs bakır tahminlerini yükseltti.

Citigroup, ABD gümrük vergileriyle ilgili belirsizliğin ve yaz sonuna doğru Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması umutlarının fiyatları önemli ölçüde yükseltebileceğini belirterek bakır konusunda iyimser bir görüş benimsedi.

Bankanın analistleri, bakırın önümüzdeki yıl içinde metrik ton başına 15.000 dolara ulaşmasını bekliyor.

Citigroup analistleri, "ABD'li politika yapıcılarından tarife konusunda net ve kesin bir açıklama yerine stratejik belirsizliğin devam etmesini bekliyoruz" dedi. "ABD yönetiminin rafine bakıra tarife uygulamaktan kaçınacağına, ancak ABD içinde fazla bakır stoklarının biriktirilmesini teşvik etmek amacıyla bunu açıkça teyit etmekten de kaçınacağına inanıyoruz."

Benzer şekilde, Goldman Sachs Pazartesi günü yıl sonu bakır hedefini önceki tahmini olan 12.465 dolardan 13.735 dolara yükseltti.

İran'la savaş ve tedarik riskleri

İran'la yaşanan çatışmanın başlangıcında, yüksek petrol fiyatları ve jeopolitik gerilimlerin bakır talebini zayıflatacağı yönünde endişeler vardı, ancak bu şimdiye kadar gerçekleşmedi.

Ancak rapor, küresel kükürt sevkiyatının önemli bir bölümünün kapalı olan Hürmüz Boğazı'ndan geçmesi nedeniyle kükürt kıtlığı şeklinde bakır piyasası için yeni bir tehdit konusunda uyarıda bulunuyor.

Kükürt, bakır üretiminde kritik bir bileşendir. Tedarikte yaşanacak herhangi bir aksama, üretim maliyetlerini ve fiyatlarını hızla artırabilir ve zaman içinde maden üretimini yavaşlatabilir.

Morgan Stanley de bakırın 15.000 dolara ulaşacağını öngörüyor.

Morgan Stanley de bakır fiyatlarının metrik ton başına 15.000 dolara ulaşacağını öngörüyor ve metalin zaten rekor seviyelere yakın işlem gördüğünü, COMEX borsasındaki uzun pozisyonların ise benzeri görülmemiş seviyelere ulaştığını belirtiyor.

Bankanın açıklamasına göre, "Bakır zaten tarihi zirvelere yakın işlem görüyor ve COMEX'teki net uzun pozisyonlar rekor seviyelerde olsa da, artan arz aksamaları, ABD ithalatındaki devam eden güç ve Çin'in fiyat düşüşleri sırasında stoklarını yeniden oluşturduğuna dair işaretler göz önüne alındığında, herhangi bir geri çekilmenin kısa süreli olacağına inanıyoruz."

Morgan Stanley, ABD'nin yaklaşan gümrük vergisi kararının piyasanın en önemli katalizörü olmaya devam ettiğini, ancak COMEX ve Londra Metal Borsası arasındaki mevcut fiyat farkının zaten ABD'ye bakır sevkiyatını teşvik ettiğini de sözlerine ekledi.

Bankanın belirttiğine göre, Washington'un gümrük vergilerini artırma kararı, yükselişi daha da hızlandırabilir.

Bakır madenciliği hisseleri yükselişten faydalanıyor.

Rapor, bakır madenciliği hisselerinin metale yatırım yapmanın en iyi yolu olmaya devam ettiğini savunarak sona eriyor ve COPX bakır madencileri ETF'sinin seans sırasında %3,4 yükseldiğini ve mevcut işlem aralığının üst sınırına yaklaştığını vurguluyor.

Bitcoin, 3 Haziran 2026'da gün içi en düşük seviyesi olan 65.710 dolara geriledi. Bu düşüşte, son 24 saatte %6'dan fazla değer kaybetti ve bu düşüşün nedenleri arasında spot Bitcoin borsa yatırım fonlarından 2,8 milyar ila 3,5 milyar dolar arasında değişen büyük miktarda çıkışın yanı sıra, 2020'den beri kripto para biriminin en önde gelen kurumsal alıcılarından biri olan Strategy'nin Bitcoin satışı da yer aldı.

Satış baskısı, tek bir günde 1,8 milyar dolarlık tasfiye işlemine yol açarak Şubat 2026'dan bu yana en yüksek seviyeyi gördü; bu tasfiye işlemlerinin yaklaşık 1,35 milyar doları uzun pozisyonlardan kaynaklandı.

Bu hareket, Bitcoin'i birkaç haftanın en düşük seviyesine iterek, kripto para birimini yatırımcıların 60.000 dolar seviyesinin potansiyel bir testinden önce kritik bir eşik olarak gördüğü 65.000 dolarlık önemli teknik destek seviyesine yaklaştırdı.

Önceki sert ETF çıkışlarından farklı olarak, mevcut çekilme dalgası 10 ila 11 gün üst üste devam etti ve bu durum, piyasa koşullarını kademeli olarak zayıflatan geniş çaplı kurumsal satışları yansıtıyor.

Rekor ETF çıkışları

ABD spot Bitcoin ETF'lerinden toplam net çıkışlar, 10 ila 11 ardışık geri alım seansı boyunca 2,8 milyar ila 3,5 milyar dolar arasına ulaştı.

Bu durum, söz konusu fonların Ocak 2024'te piyasaya sürülmesinden bu yana yaşanan en uzun para çekme serisini işaret ediyor ve yıl başından bu yana gerçekleşen para girişlerini negatif bölgeye itti.

iShares Bitcoin Trust, Fidelity'nin FBTC'si, Grayscale'in GBTC'si ve ARKB gibi büyük fonlardan eş zamanlı geri ödemeler, herhangi bir fona özgü sorunlardan ziyade, geniş kapsamlı kurumsal risk azaltma stratejisine işaret etmektedir.

ABD spot Bitcoin ETF'leri arasında en büyük varlık payına sahip olan iShares Bitcoin Trust, bu tür dönemlerde genellikle dolar cinsinden en büyük çıkışları kaydetmiştir.

Bu eğilim küresel ölçekte de görüldü; Avrupa'daki kripto yatırım ürünlerinden 25-29 Mayıs haftasında yaklaşık 1,67 milyar dolarlık çıkış kaydedildi ve bu da kurumsal yatırımcıların dijital varlıklara olan ilgisinin daha geniş bir şekilde yeniden değerlendirildiğini gösteriyor.

Strateji satışı, holding stratejisinin geleceği konusunda endişelere yol açıyor.

Bu arada, Strategy'nin yakın zamanda ortalama 77.135 dolardan 32 Bitcoin satarak yaklaşık 2,5 milyon dolar gelir elde etmesi, şirketin 60 milyar dolarlık Bitcoin rezervinin %0,004'ünden daha azını temsil ediyor.

İşlemin büyüklüğüne rağmen, piyasa duyarlılığı üzerindeki etkisi önemli oldu.

2020'den beri Strategy, sürekli birikim yoluyla Bitcoin'in en güçlü kurumsal destekçilerinden biri olmuştur. Bununla birlikte, özellikle Michael Saylor'ın temettü ödemelerini finanse etmek için varlıklarının bir kısmını tasfiye etme olasılığı hakkındaki yorumlarının ardından satışa doğru yaşanan kayma, piyasaya yeni bir belirsizlik katmanı getirdi.

Haberlerin ardından, şirketin uzun süredir benimsediği "asla satma" felsefesinin zayıflayabileceği ve bunun da gelecekteki Bitcoin arzını artırabileceği endişeleriyle Strategy hisseleri yaklaşık %6 düştü.

Piyasa katılımcıları, bu algının Bitcoin'in 65.710 dolar seviyesine doğru hızlanan düşüşüne katkıda bulunduğuna inanıyor; zira işlem, şirketin kripto para rezervleriyle ilgili gelecekteki eylemlerin olası bir sinyali olarak görüldü.

Ortadoğu'daki askeri çatışmaların yoğunlaşması ve Tahran ile Washington arasındaki görüşmelerin ilerleme kaydedilemeden çıkmaza girmesi nedeniyle petrol fiyatları Çarşamba günü yükseldi ve önceki seanstaki kazanımlarını genişletti.

İşlem seansı sırasında Brent petrol vadeli işlemleri 2,30 dolar veya %2,4 artarak 08:41 GMT itibariyle varil başına 98,30 dolara yükseldi.

ABD Batı Teksas Orta Ham Petrolü de 2,34 dolar veya %2,5 artarak varil başına 96,10 dolara yükseldi.

Seansın başlarında Brent petrolü 27 Mayıs'tan bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, WTI petrolü de 22 Mayıs'tan bu yana en güçlü seviyesine çıktı.

İran füze fırlattı, ABD saldırılarla karşılık verdi.

İran hem Kuveyt'e hem de Bahreyn'e balistik füzeler fırlatırken, ABD güçleri de İran'ın Qeshm Adası'na hava saldırıları düzenledi.

Aynı zamanda, İran ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki diplomatik görüşmelerin çıkmaza girmesi, piyasa duyarlılığını temkinli ve karamsar tutuyor.

IEA'nın uyarısı fiyatları destekliyor.

Uluslararası Enerji Ajansı'nın, mevcut stok düşüşlerinin devam etmesi halinde küresel petrol stoklarının yaz aylarındaki en yüksek talep döneminden önce kritik derecede düşük seviyelere düşebileceği uyarısının ardından petrol fiyatları da destek buldu.

Londra Borsası Grubu Kıdemli Petrol Analisti Emril Jamil, "ABD-İran müzakerelerindeki çıkmaz ve Uluslararası Enerji Ajansı'nın (IEA) küresel stokların kritik seviyelere düşeceği uyarısı, zaten yüksek olan petrol fiyatlarına daha fazla risk primi ekliyor" dedi.

ABD stokları art arda yedinci haftada da düştü.

Amerika Birleşik Devletleri'nde, piyasa kaynakları tarafından aktarılan Amerikan Petrol Enstitüsü verilerine göre, ABD ham petrol stokları geçen hafta yedinci hafta üst üste düşüş gösterdi.

Kaynaklara göre, 29 Mayıs'ta sona eren hafta boyunca ham petrol stokları 6,8 milyon varil azaldı.

Piyasa şu anda Çarşamba günü açıklanacak olan resmi ABD hükümeti stok verilerini bekliyor.